Lancer une société de courtage forex : choisir le modèle d'affaires

Toute société de courtage forex fonctionne selon l'un de trois modèles, et ce choix détermine ses revenus, son risque, son exigence de capital et la façon dont les fournisseurs de liquidité et les régulateurs la traitent. Le secteur les appelle A-book, B-book et hybride. Choisissez en connaissance de cause : changer de modèle plus tard signifie changer les conditions de la licence, la technologie et souvent l'accord de liquidité.

Le spread, la commission et le swap

Quel que soit le modèle, un courtier tire ses revenus de trois sources. Le spread est l'écart entre le prix d'achat et le prix de vente que voit le client, mesuré en pips ; si le fournisseur de liquidité cote un spread de 0,8 pip et que le courtier affiche 1,8, le courtier garde un pip sur chaque opération. Une commission est un montant fixe par lot, courant sur les comptes qui affichent le spread brut. Le swap est l'intérêt de financement au jour le jour que le client paie ou perçoit pour conserver une position à effet de levier, et les courtiers le fixent avec une marge.

D'après notre expérience, ce qu'un courtier peut facturer dépend du marché : quelques pips sur les marchés émergents où la concurrence est faible, un ou deux pips sur les marchés concurrentiels et une commission de quelques dollars par lot sur les comptes à spread brut.

A-book : le traitement direct

Un courtier en traitement direct (STP) transmet automatiquement chaque ordre client à son fournisseur de liquidité, via un bridge, sans intervention d'un dealer. Le courtier ne prend jamais de position contre le client. Ses revenus sont la marge sur le spread et la commission ; son risque est faible, car le gain d'un client est la perte du fournisseur de liquidité, pas celle du courtier.

• Revenus : marge sur le spread et commission sur chaque opération, que le client gagne ou perde.
• Risque : faible. L'exposition du courtier est de crédit et opérationnelle, pas de marché.
• Capital : les régulateurs traitent un courtier d'agence comme le cas le plus léger : dans l'UE, le palier de 150 000 € lorsqu'il détient des fonds des clients, au Royaume-Uni 150 000 £.
• Besoins : un accord de liquidité, un bridge ou un agrégateur, et assez de volume pour que le spread couvre les charges.

B-book : la table de négociation

Un courtier avec table de négociation prend la contrepartie des opérations de ses clients. Les ordres restent en interne ; la perte d'un client est le gain du courtier et le gain d'un client est la perte du courtier. La plupart des clients de détail perdent avec le temps, c'est pourquoi le modèle est rentable, et c'est aussi pourquoi il est le plus risqué : une série de clients gagnants, ou un seul gros client, coûte au courtier de l'argent réel.

• Revenus : le spread et la commission, plus les pertes des clients.
• Risque : élevé, et il doit être géré par un dealer ou un moteur de risque à chaque heure d'ouverture du marché.
• Capital : les régulateurs traitent la négociation pour compte propre comme le palier supérieur : 750 000 € dans l'UE, 750 000 £ au Royaume-Uni et 1 000 000 A$ d'actifs tangibles nets en Australie.
• Besoins : un logiciel de gestion des risques, des limites d'exposition par client et par instrument, et une ligne de couverture lorsque l'exposition augmente.

Hybride : les deux, selon le client

La plupart des courtiers établis fonctionnent en hybride. Un moteur de risque classe les clients selon leur comportement : les clients durablement gagnants et les gros tickets sont transmis au fournisseur de liquidité (A-book), tandis que les autres restent en interne (B-book). Le courtier conserve l'essentiel des revenus de la table de négociation avec une partie moindre de son risque.

• Revenus : spread, commission et pertes des clients en B-book.
• Risque : moyen, et seulement aussi bon que les règles qui classent les clients.
• Capital : le palier de la table de négociation, car le courtier négocie toujours pour compte propre.
• Besoins : tout ce dont ont besoin les deux autres, plus le moteur de risque qui fait passer les clients d'un livre à l'autre.

Comment choisir

1. Partez du capital que vous pouvez engager. Les paliers de la table de négociation sont cinq fois plus élevés que ceux de l'agence dans l'UE et au Royaume-Uni, avant le capital dont l'activité elle-même a besoin.
2. Puis des clients. Les clients professionnels et à fort volume veulent des spreads bruts et une exécution rapide, ce qui favorise l'A-book ; les marchés de détail aux petits tickets favorisent un hybride.
3. Puis des personnes. Une table de négociation a besoin d'un dealer ou d'une équipe des risques éveillés tant que le marché est ouvert. Si vous ne pouvez pas la doter en personnel, transmettez le flux.
4. Puis du régulateur. Certains régulateurs n'agréent que le modèle d'agence (la licence de money broking de Labuan interdit d'agir pour compte propre) ; d'autres fixent le capital selon le modèle.

Un courtier n'est pas un site de trading. Le modèle que vous choisissez détermine le capital que le régulateur exige, le prix que vous fait votre fournisseur de liquidité et la façon dont les banques lisent votre risque.

La suite

La partie 3 traite de la technologie dont chaque modèle a besoin : la plateforme, le bridge, l'espace client, le CRM et le système de partenaires. Les montants de capital ci-dessus sont ceux des régulateurs eux-mêmes ; la page licence forex les recense un par un avec leur source et la date de notre dernière vérification.