Cómo crear una correduría de forex: elegir el modelo de negocio

Toda correduría de forex funciona con uno de tres modelos, y la elección determina sus ingresos, su riesgo, su requisito de capital y la forma en que la tratan los proveedores de liquidez y los reguladores. El sector los llama A-book, B-book e híbrido. Elija de forma deliberada: cambiar de modelo más adelante supone cambiar las condiciones de la licencia, la tecnología y, a menudo, el acuerdo de liquidez.

El spread, la comisión y el swap

Sea cual sea el modelo, un corredor obtiene ingresos de tres fuentes. El spread es la diferencia entre el precio de compra y el de venta que ve el cliente, medida en pips; si el proveedor de liquidez cotiza un spread de 0,8 pips y el corredor muestra 1,8, el corredor se queda con un pip de cada operación. Una comisión es un cargo fijo por lote, habitual en las cuentas que muestran el spread bruto. El swap es el interés nocturno que el cliente paga o recibe por mantener una posición apalancada, y los corredores lo fijan con un margen.

Según nuestra experiencia, lo que un corredor puede cobrar depende del mercado: unos pocos pips en mercados en desarrollo con poca competencia, uno o dos pips en mercados competitivos y una comisión de unos pocos dólares por lote en las cuentas de spread bruto.

A-book: procesamiento directo

Un corredor de procesamiento directo (STP) transmite automáticamente cada orden de cliente a su proveedor de liquidez, a través de un puente, sin que intervenga ningún operador de mesa. El corredor nunca toma una posición contra el cliente. Sus ingresos son el margen sobre el spread y la comisión; su riesgo es bajo, porque el beneficio de un cliente es la pérdida del proveedor de liquidez, no la del corredor.

• Ingresos: margen sobre el spread y comisión en cada operación, gane o pierda el cliente.
• Riesgo: bajo. La exposición del corredor es de crédito y operativa, no de mercado.
• Capital: los reguladores tratan a un corredor de agencia como el caso más ligero: en la UE, el tramo de 150.000 € cuando mantiene dinero de clientes; en el Reino Unido, 150.000 £.
• Necesidades: un acuerdo de liquidez, un puente o agregador y volumen suficiente para que el spread cubra los gastos.

B-book: la mesa de negociación

Un corredor con mesa de negociación toma la contrapartida de las operaciones de sus clientes. Las órdenes se quedan en casa; la pérdida de un cliente es el beneficio del corredor y el beneficio de un cliente es la pérdida del corredor. La mayoría de los clientes minoristas pierden con el tiempo, por eso el modelo es rentable, y por eso es también el más arriesgado: una racha de clientes ganadores, o uno grande, le cuesta al corredor dinero real.

• Ingresos: el spread y la comisión, más las pérdidas de los clientes.
• Riesgo: alto, y debe gestionarlo un operador de mesa o un motor de riesgos durante cada hora en que el mercado está abierto.
• Capital: los reguladores tratan la negociación por cuenta propia como el tramo superior: 750.000 € en la UE, 750.000 £ en el Reino Unido y 1.000.000 A$ de activos tangibles netos en Australia.
• Necesidades: software de gestión de riesgos, límites de exposición por cliente y por instrumento y una línea de cobertura para cuando la exposición crece.

Híbrido: ambos, según el cliente

La mayoría de los corredores consolidados funcionan con un modelo híbrido. Un motor de riesgos clasifica a los clientes según su comportamiento: los clientes sistemáticamente rentables y las operaciones grandes se transmiten al proveedor de liquidez (A-book), mientras que el resto se queda en casa (B-book). El corredor conserva la mayor parte de los ingresos de la mesa de negociación con menos de su riesgo.

• Ingresos: spread, comisión y las pérdidas de los clientes del B-book.
• Riesgo: medio, y solo tan bueno como las reglas que clasifican a los clientes.
• Capital: el tramo de la mesa de negociación, porque el corredor sigue negociando por cuenta propia.
• Necesidades: todo lo que necesitan los otros dos, más el motor de riesgos que mueve a los clientes entre libros.

Cómo elegir

1. Parta del capital que puede comprometer. Los tramos de la mesa de negociación quintuplican los de agencia en la UE y el Reino Unido, antes del capital que necesita el propio negocio.
2. Después, de los clientes. Los clientes profesionales y de gran volumen quieren spreads brutos y ejecución rápida, lo que favorece el A-book; los mercados minoristas con operaciones pequeñas favorecen un híbrido.
3. Después, de las personas. Una mesa de negociación necesita un operador o un equipo de riesgos despierto mientras el mercado está abierto. Si no puede dotarla de personal, transmita el flujo.
4. Después, del regulador. Algunos reguladores solo autorizan el modelo de agencia (la licencia de money broking de Labuan prohíbe actuar por cuenta propia); otros fijan el capital según el modelo.

Un corredor no es un sitio web de trading. El modelo que elija decide cuánto capital le pide el regulador, cómo le pone precio su proveedor de liquidez y cómo leen su riesgo los bancos.

Lo que viene a continuación

La parte 3 trata la tecnología que necesita cada modelo: la plataforma, el puente, el área de clientes, el CRM y el sistema de socios. Las cifras de capital anteriores son las de los propios reguladores; la página de licencia de forex recoge cada una con su fuente y la fecha en que la comprobamos por última vez.