牌照是经纪商与普通网站的分界线。监管机构记录针对该经纪商的每一项程序，交易者可以查阅其历史；经纪商将客户资金存放在隔离账户中，因此不能用一位客户的存款支付另一位客户的提款；纠纷提交给监管机构，而非经纪商自己的客服部门；银行、支付服务商和流动性提供商也会向其敞开大门。本部分说明经纪商如何比较各监管机构，以及每份申请归根结底取决于什么。
层级
市场按资本、时间、成本和覆盖范围将监管机构分为若干层级。以下数字均来自监管机构本身；外汇牌照页面列出了每个国家及其来源，以及我们最近一次核查的日期。
第一层级：美国和日本
美国的零售外汇交易商须依据 CFTC 第 5.7 条规定持有 2,000 万美元调整后净资本，并成为 NFA 会员；日本金融厅的要求同样严格。这些是规模最大的集团以及已在其他地方持牌的经纪商的市场。
第二层级：英国和澳大利亚
FCA 的永久最低资本为 7.5 万英镑、15 万英镑或 75 万英镑，取决于公司是否持有客户资金以及是否自营交易；在申请材料齐全后六个月内作出法定决定。ASIC 要求零售场外衍生品发行人持有 100 万澳元或平均收入 10% 的有形净资产，以较高者为准。这两种牌照在银行和流动性提供商中享有良好声誉，并服务于本国市场。
欧盟护照：塞浦路斯和马耳他
经 CySEC 许可的塞浦路斯投资公司，或 MFSA 颁发的马耳他投资服务牌照，均附带通行所有欧盟和欧洲经济区国家的 MiFID II 护照。《投资公司条例》在两地规定了相同的初始资本：不持有客户资金的公司为 7.5 万欧元，持有客户资金的为 15 万欧元，自营交易的为 75 万欧元。CySEC 必须在申请材料齐全后六个月内作出决定。设立载体是一家在塞浦路斯设有办公室和员工的塞浦路斯公司。
离岸受监管：塞舌尔、毛里求斯、纳闽、瓦努阿图、英属维尔京群岛、开曼群岛
塞舌尔证券交易商牌照要求 5 万美元实缴资本、1,500 美元申请费和每年 3,000 美元；毛里求斯投资交易商牌照要求 100 万毛里求斯卢比资本，费用公开，并须有两名常驻董事；纳闽货币经纪牌照要求 100 万林吉特实缴资本、在纳闽设有办公室，且仅限代理模式；瓦努阿图金融交易商牌照要求 500 万瓦图保证金和以瓦图计的费用；英属维尔京群岛投资业务牌照要求与风险相称的资本，申请费 2,200 美元；开曼群岛则为服务专业客户的注册人。它们服务国际客户（要求当地牌照的市场除外），银行会逐案评估。
仅限公司：圣文森特和马绍尔群岛
两地均不颁发外汇牌照。自 2023 年 1 月起，圣文森特 FSA 要求从事外汇交易的公司出示其他辖区的牌照；马绍尔群岛则完全没有相关制度。在当地设立的公司只是与持牌实体并存的集团或控股载体，而非经纪商的注册地。无论网站如何宣称，银行和支付服务商都将无牌公司视为不受监管。
每个监管机构都会要求的内容
- 资本：牌照要求的最低金额，以监管机构接受的形式持有，并提供资金来源证明。
- 人员：适格的所有者、董事以及负责合规、风险和反洗钱的高级职员；部分监管机构要求设有本地董事或实行四眼原则的董事会。
- 实质：在监管机构看得见的地方设有办公室、员工和管理层；离岸中心自 2021 年以来已收紧这一要求。
- 政策：含预测的商业计划、合规手册、风险框架、客户资金程序和投诉流程。
- 系统：平台、桥接、风险控制和记录（第 3 部分）。
设立的顺序
牌照是四个部分之一，每个部分都以前一部分为基础接受审查。监管机构向公司颁发牌照，因此公司在先，并在监管机构要求的地方设立。银行在开立运营账户和客户资金账户之前，希望看到牌照，或至少看到申请。支付服务商在接通存取款之前，希望看到牌照和账户。着眼于牌照设立公司，并在监管机构审查牌照期间准备账户和支付申请，使四个部分同时到位。我们在设立外汇公司：行之有效的顺序中阐述了这一路径。
需要多长时间
凡监管机构公布法定时限的，我们照实引用：在欧盟和英国，自申请材料齐全起六个月（在英国，如材料不齐全则为十二个月）。凡未公布的，我们会如实说明，并在咨询后给出预估，因为所需时间取决于材料的完整性和答复的速度。一份准备充分的申请是您能够掌控的最重要因素。
下一步
第 5 部分讨论资金：经纪商在监管最低要求之外所需的资本、如何规划至盈亏平衡点，以及带来客户的营销渠道。各监管机构的最新数字见外汇牌照页面，公司方案见公司设立。
