创办外汇经纪商：市场与您的定位

在选择牌照、平台或流动性提供商之前，您需要清楚了解即将进入的市场，以及新经纪商在其中所处的位置。本指南就是我们提供给自己客户的那一份。它最初是 Apexum 经纪技术背后的研究计划，此后我们一直保持更新。

市场有多大

外汇市场是全球最大的金融市场，也是唯一一个全天候交易的市场，从周一早上的惠灵顿一直到周五晚上的纽约。国际清算银行每三年对其统计一次：2025 年 4 月，日均交易额约 9.6 万亿美元，较 2022 年增长 28%，其中四个中心（英国、美国、新加坡和香港）占四分之三。

零售交易只占这一总额的一小部分，却是新经纪商争夺的部分，而且由数百家经纪商而非几十家银行提供服务。因此，零售市场最看重两点：信任，由牌照和监管机构提供；执行，由技术和流动性提供。

市场的四个层级

把市场看作四个层级会有帮助。每一层为下一层定价，并从中收取差价。

银行间市场

处于顶层的是大型银行，它们彼此之间以及与中央银行进行交易。它们报出市场上最窄的价格，以点的几分之一计，并且只与拥有授信额度的交易对手打交道。新经纪商不会直接在这里交易。

主经纪商

主经纪商是向客户出借信用的银行或大型机构，客户包括对冲基金、大型经纪商，并通过中介服务较小的经纪商。它以自己的名义在银行间市场结算客户的交易，并收取服务费用。获得准入需要大额保证金和过往业绩记录，因此大多数新经纪商是在下一层进入银行间市场的。

Prime of Prime

Prime of Prime（PoP）服务商与一家或多家主经纪商建立关系，并为规模太小、无法建立自有主经纪关系的经纪商聚合报价。这一层的点差仍然很窄，主要货币对通常不到一个点，服务商会加上少量加价或佣金。对大多数新的零售经纪商而言，PoP 就是流动性提供商：经纪商转出客户订单时，订单就流向这里。

零售经纪商

零售经纪商为个人交易者提供平台、杠杆和报价，这样的经纪商有数百家。它们赚取从流动性提供商处获得的价格与向客户展示的价格之间的差额（即点差）、每笔交易的佣金，或者在自己承接客户交易对手方时赚取客户的亏损。根据我们的经验，零售经纪商在主要货币对上收取的点差通常在一到三个点之间，在竞争不充分的市场则更宽。

新经纪商的定位

新经纪商从零售层进入，并从上一层购买报价。从第一天起，三项决定就界定了它：

1. 商业模式：是将每一笔客户订单传递给流动性提供商、承接客户交易的对手方，还是两者兼做（本指南第 2 部分）。
2. 牌照：由哪家监管机构监管该经纪商，进而决定它可以接受哪些客户、哪些银行会为其开户（第 4 部分）。
3. 技术：交易平台、连接流动性提供商的桥接、客户专区、CRM 和合作伙伴系统（第 3 部分）。

其他一切，从营销计划到公司架构，都由这三项决定而来。

监管对经纪商的意义

持牌经纪商将客户资金存放在隔离账户中，接受受理投诉的监管机构监督，并公布其资本。交易者会注意到这一点：受监管的经纪商能吸引无监管网站吸引不到的客户，银行、支付服务商和流动性提供商对它们的态度也不同。第 4 部分比较了经纪商可选择的各家监管机构，并列出监管机构公布的资本和费用。

Apexum 的角色

Apexum 是一家咨询公司。我们帮助经纪商规划公司、申请牌照、开立银行账户和客户资金账户并搭建支付；牌照由监管机构授予，账户由银行开立。我们不是经纪商，不持有客户资金，也从不充当交易的对手方。本指南接下来介绍商业模式。原始研究计划可下载。