Como criar uma corretora forex: escolher o modelo de negócio

Todas as corretoras de forex funcionam com um de três modelos, e a escolha determina as suas receitas, o seu risco, o seu requisito de capital e a forma como os fornecedores de liquidez e os reguladores as tratam. O setor chama-lhes A-book, B-book e híbrido. Escolha de forma ponderada: mudar de modelo mais tarde significa mudar as condições da licença, a tecnologia e muitas vezes o acordo de liquidez.

O spread, a comissão e o swap

Qualquer que seja o modelo, uma corretora obtém receitas de três fontes. O spread é a diferença entre o preço de compra e o preço de venda que o cliente vê, medida em pips; se o fornecedor de liquidez cotar um spread de 0,8 pips e a corretora mostrar 1,8, a corretora fica com um pip de cada operação. Uma comissão é um encargo fixo por lote, comum nas contas que mostram o spread bruto. O swap é o juro overnight que o cliente paga ou recebe por manter uma posição alavancada, e as corretoras fixam-no com uma margem.

Na nossa experiência, o que uma corretora pode cobrar depende do mercado: alguns pips em mercados em desenvolvimento onde a concorrência é fraca, um ou dois pips em mercados competitivos e uma comissão de alguns dólares por lote nas contas de spread bruto.

A-book: processamento direto

Uma corretora de processamento direto (STP) encaminha automaticamente cada ordem de cliente para o seu fornecedor de liquidez, através de uma bridge, sem intervenção de um dealer. A corretora nunca assume uma posição contra o cliente. As suas receitas são a margem sobre o spread e a comissão; o seu risco é baixo, porque o lucro de um cliente é a perda do fornecedor de liquidez, não da corretora.

• Receitas: margem sobre o spread e comissão em cada operação, quer o cliente ganhe quer perca.
• Risco: baixo. A exposição da corretora é de crédito e operacional, não de mercado.
• Capital: os reguladores tratam uma corretora de agência como o caso mais leve: na UE, o escalão de 150.000 € quando detém dinheiro dos clientes; no Reino Unido, 150.000 £.
• Necessidades: um acordo de liquidez, uma bridge ou um agregador e volume suficiente para que o spread pague as contas.

B-book: a mesa de negociação

Uma corretora com mesa de negociação assume a contraparte das operações dos seus clientes. As ordens ficam em casa; a perda de um cliente é o lucro da corretora e o lucro de um cliente é a perda da corretora. A maioria dos clientes de retalho perde ao longo do tempo, razão pela qual o modelo é rentável, e razão pela qual é também o mais arriscado: uma série de clientes ganhadores, ou um grande cliente, custa à corretora dinheiro real.

• Receitas: o spread e a comissão, mais as perdas dos clientes.
• Risco: elevado, e tem de ser gerido por um dealer ou por um motor de risco em todas as horas em que o mercado está aberto.
• Capital: os reguladores tratam a negociação por conta própria como o escalão superior: 750.000 € na UE, 750.000 £ no Reino Unido e 1.000.000 A$ de ativos tangíveis líquidos na Austrália.
• Necessidades: software de gestão de risco, limites de exposição por cliente e por instrumento e uma linha de cobertura para quando a exposição cresce.

Híbrido: ambos, consoante o cliente

A maioria das corretoras estabelecidas funciona num modelo híbrido. Um motor de risco classifica os clientes pelo seu comportamento: os clientes consistentemente rentáveis e as operações de grande dimensão são encaminhados para o fornecedor de liquidez (A-book), enquanto os restantes ficam em casa (B-book). A corretora mantém a maior parte das receitas da mesa de negociação com menos do seu risco.

• Receitas: spread, comissão e as perdas dos clientes em B-book.
• Risco: médio, e apenas tão bom quanto as regras que classificam os clientes.
• Capital: o escalão da mesa de negociação, porque a corretora continua a negociar por conta própria.
• Necessidades: tudo o que os outros dois precisam, mais o motor de risco que move os clientes entre livros.

Como escolher

1. Parta do capital que pode comprometer. Os escalões da mesa de negociação são cinco vezes os de agência na UE e no Reino Unido, antes do capital de que o próprio negócio precisa.
2. Depois, dos clientes. Os clientes profissionais e de grande volume querem spreads brutos e execução rápida, o que favorece o A-book; os mercados de retalho com operações pequenas favorecem um híbrido.
3. Depois, das pessoas. Uma mesa de negociação precisa de um dealer ou de uma equipa de risco acordados enquanto o mercado está aberto. Se não conseguir dotá-la de pessoal, encaminhe o fluxo.
4. Depois, do regulador. Alguns reguladores só licenciam o modelo de agência (a licença de money broking do Labuan proíbe atuar por conta própria); outros fixam o capital consoante o modelo.

Uma corretora não é um sítio web de trading. O modelo que escolher decide quanto capital o regulador pede, como o seu fornecedor de liquidez lhe fixa os preços e como os bancos leem o seu risco.

O que vem a seguir

A parte 3 aborda a tecnologia de que cada modelo precisa: a plataforma, a bridge, a área de cliente, o CRM e o sistema de parceiros. Os valores de capital acima são os dos próprios reguladores; a página licença de forex enumera cada um com a sua fonte e a data em que o verificámos pela última vez.